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债市参考2019年7月2日

2019-07-02

中行交易员:符安妮、陈丹颖、许敏耀、丁昂

【每日关注】

6月财新中国制造业pmi为49.4,前值50.2,四个月来首次落于荣枯分界线以下,显示中国制造业景气度明显下降。财新智库钟正生表示,逆周期政策的进一步发力十分必要,新基建、高技术制造业及消费等可能成为政策的主要抓手。

6月美国ism制造业pmi为 51.7,创2016年10月以来新低,预期51.0,前值52.1。就业分项指数54.5,前值53.7;新订单分项指数50,前值52.7。6月美国markit制造业pmi 终值50.6,预期50.1,前值50.1。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周一,央行发布公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,故不开展逆回购操作。当日有1500亿元14天逆回购到期,因此净回笼资金1500亿元,但流动性依旧保持宽松格局不变。货币市场各期限加权利率再次走低, dr001最低成交在0.85%。6月以来,货币市场流动性持续保持较高水平。上周五顺利跨季之后,多数市场机构预期7月份资金面将边际收敛至中性状态。因此,预计近期央行可能会暂停公开市场操作,从而自动回笼部分流动性。昨日央行暂停公开市场操作符合市场预期。本周陆续将有1900亿元公开市场逆回购到期,考虑到目前的流动性水平,预计本周货币市场仍将保持平稳运行。

利率债市场--收益率下行

周一,债市成交活跃,受财新制造业pmi低于预期影响,收益率下行1-2bp。一级市场方面,下午农发进行了3y和5y债券续发行,机构们热烈投标,两支券的发行结果均比预期低1-2bp,且全场倍数达到6-8倍。二级市场方面,受周末中美两方首脑在g20会晤后重启贸易谈判的声明,早盘中长端活跃券上行2bp左右开盘。不过期货开盘不久就强势拉起。9点三刻财新公布了6月制造业pmi低于预期和前值,且为时隔三个月再度落入收缩区间。结合周末出炉的官方制造业pmi数据,进一步证明制造业运行状态不佳,经济增长或将继续承压。数据不及预期,叠加资金面继续宽松,使得期货不断走高,现券也收复早盘跌势。最终t1909收涨0.11%,tf1909涨0.05%。截止日终,5y国债190004成交于3.04%,持平上周五收盘价;10y国债190006下行0.25bp,收报3.2225%;5y国开190203下行2.25bp,收报3.435%;10y国开190210下行0.75bp,收报3.605%。国债长端表现好于中端,国开中端表现强于长端。

信用债市场--收益率震荡下行

周一,信用债市场交投整体活跃,流动性充裕叠加财新制造业pmi数据较弱,收益率震荡下行。短融方面,基金、银行等买盘情绪积极,成交以年内到期aaa评级品种为主,整体围绕估值减点1-5bp成交,具体看3m以内aaa成交在2.6-2.8%不等;6m年底前到期aaa成交在2.7-2.9%。中票市场方面,早盘较为平稳,午后买盘踊跃,卖盘惜售,aaa评级品种各期限均有成交,整体围绕估值减点1-3bp成交,具体看1y aaa3.3-3.5%,2y aaa在3.5-3.8%,3y以汇金为主,成交在3.57%,近5y中油股有多笔成交在3.88%。

利率互换市场--收益率震荡下行,曲线略有变陡

周一,利率互换市场收益率震荡下行,曲线略有变陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.29%,较前一交易日下行34bp;3m shibor fixing定于2.6810%,较前一交易日下跌2.7bp。repo端,5y repo开盘受周末中美g20重启贸易谈判影响高开在2.955%,之后最高上行到2.96%。随着6月财新制造业pmi数据公布不及预期,利率互换市场收益率开始向下,国债期货跟随拉升,5y repo一路下行成交到最低2.92%。与此同时,1y repo因资金面宽松、fixing低和外资sell flow的影响,下行比5y repo更快,从2.655%下行4bp到2.615%。repo 1x5曲线变陡到30.75bp。shibor端,shibor fixing跌幅扩大,5y shibor从3.47%一路下行到3.43%,1y shibor跟随长端从2.98下行到2.95%。

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